也是生逢其时，上市首就碰上华为概念+卫星互联网的风口，盘中一度触发临停涨幅超218%，午后虽然回落，涨幅也超176%，成为继后又一首日暴涨股，也是妥妥大肉签，中一签暴赚2.4万多，雄踞近2月新股中签收益额榜首，果然创业新股表现总是超出想象，有点概念就飞天.....

  华丰和华达两家名字接近，分别地处成都、陕西，且均历史悠远长久，均为国企转制而来，收入规模体量相当。不同的是华丰科技下游应用更为多元，防务领域应用占比仅为四成左右，通讯、新能源汽车应用占比分别高达37%、16%；而陕西华达军工属性更为纯粹，虽然没有披露具体数据，保守估计军工占比也在八九成左右，因军品毛利率更高，也因此陕西华达利润水准更高。那么陕西华达作为更纯粹的军用连接器龙头，质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析~

  连接器是电子系统中传递能量、信号的关键核心部件，应用场景广泛。随着产业链转移我国已是全球第一大连接器市场，2021年我国连接器市场规模达279.8亿美元，全球占比32%，过去十年复合增速达8.26%。不过我国在航空航天、武器装备、通讯等高端装备核心部件连接器领域仍主要被外资占据。

  连接器根据传输信号类型的不同分为光连接器和电连接器两大类。其中电连接器是电子回路中连接的桥梁，大范围的应用于航空航天、武器装备、通讯、计算机、汽车、工业、消费电子等领域。下游应用上从全球来看通信、汽车、计算机、工业、轨交，市场占有率分别为24%、22%、13%、13%、 7%。

  与此同时军用连接器作为侦察机、导弹、智能炸弹等新式高性能武器装备的必备元器件，受益于我国国防信息化水平的提升，2020年我国军用连接器市场规模已超124亿元。而我国通讯连接器市场到2025年也将达95亿美元（约合700多亿元）。

  陕西华达前身为国营第八五三厂，成立于1966年（华丰科技前身成立于1958年），为我国最早的电连接器厂商之一，多项产品已达国际领先，大范围的使用在航空航天、武器装备、通讯等领域，在汽车、轨道交通、 消费电子等领域占比较低。目前企业具有贯彻国军标生产线 条，在军用电连接器领域优势显著，市场排名靠前，尤其在军用射频同轴连接器及电缆组件领域国内领先。

  下游客户有中国电科、中国兵器、航空工业、航天科工、航天科技、华为等。其中中电科为公司第一大客户，收入占比已从2020年的36%小幅提升至2022年的46%，对其实现收入2年翻了1.6倍。而相比之下华丰科技在军品领域的大客户为航天科工，收入占比在15%左右，中电科仅为其第四大客户，收入占比在5.5%，显然中电科更为青睐华达。

  公司产品具体分为射频同轴连接器（100MHz -300GHz）、低频连接器（100MHz以下）、射频同轴电缆组件（集成化产品）三大类，2022年收入占比分别为49.7%、19.8%、21.7%，具体如下图

  按产品质量等级划分公司产品分为高可靠级、军品级、工业级。公司的高可靠等级级电连接器及互连产品，应用在国家各类重点航天器项目中，参与了“嫦娥探月”、“神舟飞船”、 “天问探测器”、“长征系列运载火箭”、“遥感卫星”等重点工程，覆盖各类高轨卫星、低轨卫星、载人飞船、航天货运飞船、空间站、火箭、深空探测等航天各个领域。

  此次募投项目公司还拟投资用于板间高可靠射频连接器及低损稳相射频电缆组件，该系列主要使用在于航天科技集团卫星项目，其属国家重点建设项目，2020年7月公司已完成该产品的整星鉴定试验。

  公司的军工级产品大范围的使用在导弹、 预警机、舰艇等各类电子装备系统，尤其是在各类相控阵雷达系统中大量应用。公司低频连接器核心产品为1mm 间距高可靠微矩形连接器低频连接器，其能有效实现小空间、多通道信号传输，主要使用在于航空航天、武器装备等领域，已实现进口替代，并已在航天科工国家战略任务防务产品中批量使用，还和多家单位签订了意向订单，未来使用量将大幅提升。

  在通讯领域公司的工业级电连接器及互连产品，是中兴、华为供应商，大量用于第四、五代移动信息系统中。华为2021、2022年分别公司第五、第四大客户，收入占比分别为4.9%、6.3%，主要对其供应产品为射频同轴连接器。而相比之下华丰科技则已主动退出射频连接器领域，主打高速背板连接器、印制电路板连接器，更是华为高速背板连接器两大供应商之一，因此华丰科技对华为收入占比较高达三成左右。

  此次募投项目公司拟投资用于地面基站用板间连接器，其大范围的使用在5G 及新一代通讯基站中，具有成本低、可靠性高、性能优越、常规使用的寿命长、易于维修等优点，更为顺应基站系统小型化需求，主要客户有中国电科、航天科技、华为、中兴等，未来随着电子对抗、精密制导、 通讯技术和精密测试设备需求的增多应用前景可期，也是公司募投项目重点之一。

  从行业来看显然通讯领域连接器市场广阔，也是兵家必争之地，不过华达这块却显得暂时落后于华丰科技，产品布局短期也不够多样化。不过华达在军用连接器领域地位较华丰要高，不过中电科既是其第一大客户，也是其第一大供应商，存在一定风险，未来公司将围绕新基建加大在5G通讯投入力度，新增射频低损稳相电缆、微波集成模块、光电产品等产品，同时随着武器装备扩产放量公司争取打造 3-4 个收入过亿的业务片区。整体短期想象力略逊色华丰，业绩增长一般，短期溢价过高，建议谨慎。