原标题：晨会聚焦211203着重关注半导体系列、连接器专题、稀土行业专题

  模拟芯片连接物理世界和数字世界，市场规模将超过700亿美元；产品、客户、人才是模拟芯片企业的竞争优势来源；集成与分立长期并存，工业、汽车是未来的重点方向；我国是模拟芯片最大的市场，2020年占全球的36%，但自给率仅约12%。随着国产替代需求增加，在政策、资本、客户的支持下，我国模拟企业进入黄金发展期，得到了难得的验证和导入机会。我们看好产品和下游都广覆盖的圣邦股份，聚焦泛通讯和泛工业领域的思瑞浦，以家电为立足点向其他领域进行拓展的芯朋微，以手机为立足点向其他领域进行拓展艾为电子、力芯微，以LED驱动为立足点向其他领域拓展的晶丰明源。

  1、连接器是电子系统信号传递与交换的必备基础元件，下游应用领域广阔，市场空间达千亿级。整体来说，连接器呈现高频高速高压技术升级驱使下的量价齐升趋势，并且受益于材料突破、下游应用领域的不断拓展以及国产厂商份额的提升，连接器行业尤其是国内连接器产业正迎来发展良机。

  2、连接器市场应用广泛，其中，新能源汽车与通信领域是主要看点。我们测算，汽车方面，受益于汽车电动化+智能网联化， 2025年车载高压连接器/换电连接器/充电枪和高速连接器的国内市场规模可分别达到104/17/14亿元和155亿元；通信领域，2025年中国整体通信连接器市场规模预计将达95亿美元，其中预计5G基站射频连接器全球年均市场可达12亿元，高速连接器受益5G基站+IDC建设，国内峰值市场规模亦可达10亿元。而消费电子、军工、交通等其他领域有望整体实现平稳增长。

  3、连接器产业链较长，所有的环节均在国产突破中，下游连接器产品环节弹性较大。其中（1）上游原材料关注高端材料技术突破，目前高端铜合金领域国产厂商已有较大突破；（2）中游制造环节关注精密制造能力，整体来说目前国产厂商份额正逐步提升；（3）下游连接器产品关注定制化设计能力和服务能力，总的来看连接器海外龙头优势仍显著，但国内企业正在细分领域不断追赶。我们大家都认为国产替代得以不断实现主要源于（1）定制化特征显著，本地化+快速服务优势凸显（2）新应用抢占先机（3）国产新能源线）产品性能突破，已达行业前沿水准等驱动因素。

  4、结合当前产业高质量发展潜力、估值水平及公司竞争力，我们重点推荐瑞可达、永贵电器、鼎通科技。

  随着新能源车等产业的快速地发展，磁材需求全方面爆发，稀土行业迎来根本性变革。我们预计未来五年，氧化镨钕供需长期存在缺口，基本面驱动下，稀土价值迎来重估。在当前时点，我们推荐关注稀土永磁产业两条投资主线。一是氧化镨钕供不应求，看好拥有资源优势的稀土冶炼企业。二是高端钕铁硼需求快速地增长，看好快速扩张的磁材有突出贡献的公司。建议关注北方稀土、金力永磁等。

  制动器龙头，布局电控制动、轻量化；电控制动：竞争优势显著、客户拓展顺利，有望迎来收获期；轻量化：工艺领先、客户丰富，受益于轻量化大趋势；公司试制动器龙头，电控制动、轻量化产品竞争力强，前景广阔。预计公司21-23年纯利润是为5.33/6.98/8.73亿元，对应PE分别50/38/30x，合理估值区间69-77元，当前股价距离目标估值有5%-18%的上升空间，维持“增持”评级。

  公司简介：深耕产业20余年的华东区域黄羽鸡养殖龙头；行业情况：养殖盈利明年或将好转，冰鲜符合未来消费趋势；公司看点：黄羽鸡养殖先驱积极转型，多线业务前景看好；预测公司2021-2023年EPS分别为-1.22/1.41/2.17元，2021年11月16日收盘价对应PE分别-24.6/21.3/13.9倍。

  医改政策红利将推动互联网医疗发展；互联网医疗空间广阔，医药电商为寡头市场；医药电商以丰富商品和性价比继续扩展用户基础；京东健康用户渗透率仍有潜力，自营与平台均衡发展；给予公司合理估值区间86.17-106.20港元，相对目前股价有16%-43%的溢价空间。我们预计公司2021-2023每股盈利-0.10/0.09/0.43元，利润增速分别为-98.1%/-188.2%/360.1%，给予“增持”评级。

  春雪食品：以鸡肉调理品为主业的食品消费企业；行业分析：盈利中心逐步下沉，食品转型大势所趋；公司分析：轻装上阵，致力打造国内鸡肉调理品龙头；通过多角度估值，得出公司合理估值区间17.9-18.4元，相对目前股价有20%-30%的溢价空间。考虑公司调理品业务迅速增加带来的未来发展空间，我们预计公司21-23年每股盈利0.46/0.66/0.86元，利润增速分别为-38.6%/45.8%/29.6%，首次覆盖给予“买入”评级。

  从品牌定位方面出发，规模优势、品牌势能、颠覆创新以及顺应行业的调整能力，是连锁消费投资的4条主线。酒店板块重点推荐锦江酒店、华住集团-S，其次首旅酒店；餐饮板块，重点推荐势能上升期品牌九毛九、百胜中国-S，建议跟踪海底捞、呷哺呷哺内部调整；酒馆板块，重点推荐海伦司，看好超高的性价比社交需求的成长潜力；茶饮板块建议关注奈雪的茶，跟踪模型优化以及品牌建设进程，另着重关注蜜雪冰城。

  ROE是券商估值的核心因素；券商ROE呈现周期性特征；本轮券商ROE提升周期的逻辑与分化；建议投资者持续关注行业ROE提升带来的行业估值提升，维持证券行业“超配”评级。在本轮行业ROE提升周期中，在财富管理与资产管理、投行与私募股权、衍生品与结构化产品等业务方面具备优势的互联网券商与头部券商更具提升空间，重点推荐东方财富、中金公司、中信证券、华泰证券。

  投资建议：关注产业趋势，把握后世代机遇。1）具备良好用户基础的网络站点平台具备新世代先发机遇，继续看好在用户圈层、内容等方面具备先发优势的头部互联网公司，推荐腾讯、快手、哔哩哔哩、芒果超媒等标的；2）内容产业中，游戏产业有望率先获益，一方面收入的提升，更重要的是游戏有望从产品提升至平台，推荐具备优秀品质的内容研发能力的游戏厂商特别是具备出海实力的标的，网易、三七互娱、完美世界、吉比特，关注祖龙娱乐、中手游、世纪华通等标的；同时关注具备内容及IP版权优势的龙头标的华策影视、视觉中国等标的；3）基于区块链、NFT的版权保护领域具备良好应用前景，推荐阜博集团等标的。

  餐饮连锁扩张：赛道、定位分化下龙头规模空间各有特点；综合门店规模与单店贡献：模式差异，规模核心；传统餐饮VS新餐饮品牌：前者厚积薄发，后者营销出圈再成长；维持板块超配评级。纵观我们全文梳理，赛道、定位、模式差异影响龙头空间，管理机制优化下百舸争流。短期来看，疫情趋势、同店复苏及扩张情况仍可能会影响投资情绪。但随着疫苗普及与特效药等利好，龙头中长线成长可期。其中，处于品牌强势期的龙头在疫情企稳期有望迎来更快复苏和扩张成长，部分处于品牌或模型调整期的龙头则需进一步验证跟踪，但后续优化调整后或迎新机遇，且未来更多餐饮品牌龙头有望进入长期资金市场，带来更多投资机会。整体看来，综合品牌发展阶段，复苏表现、赛道差异等，建议关注九毛九、海伦司、百胜中国-S、海底捞、奈雪的茶、呷哺呷哺等龙头后续复苏成长。同时，建议跟踪关注未来可能A股上市的蜜雪冰城、老乡鸡、老娘舅等龙头未来成长机遇。

  三元正极材料打开镍新的需求空间；不锈钢需求稳健增长，全球镍供需紧平衡；HPAL工艺兼具成本优势和发展空间；华友钴业经过十多年布局，形成了资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局，目前正在深入推动印尼镍资源开发业务，为高镍锂电材料的发展准备具有低成本竞争优势、稳定可靠的原料保障。盛屯矿业2016年开始布局镍、铜、钴能源金属，主营业务及利润来源逐步由基本金属业务向能源金属聚焦，公司印尼镍金属项目于去年下半年建成，目前已达到满产的状态，经济效益显著。